بزرگنمايي:

چه خبر - زمان دقيق اوج رونق وام دهي به دلار چه وقتي بود؟نشريه اکونوميست در ادامه اين گزارش نوشت: آيا دوران اوج رونق وام دهي به دلار در سپتامبر سال 2012 بود که زامبيا اوراق يوروبوند - که به دلار بودند- را با بازده 5.4 درصد عرضه کرد و 12 ميليارد دلار پيش سفارش دريافت کرد يا شايد يک سال بعد آن بود که سرمايه‌گذاران 850 ميليون دلار اوراق يوروبوند عرضه شده از سوي شرکت دولتي صيد ماهي تن در موزامبيک را خريداري کردند. در اين بين، شرکت نفت دولتي پتروبراس برزيل در ماه مه سال 2013 موفق شد 11 ميليارد دلار اوراق قرضه 10 ساله با 4.35 درصد بازده صادر کند که براي يک شرکت بازار نوظهور رکورد محسوب مي‌شد.

سرمايه گذاران حتي پيش از صعود اخير دلار، دلايلي داشتند که بابت خريد اين اوراق افسوس بخورند. در فاصله نهم نوامبر که دونالد ترامپ در انتخابات رياست جمهوري آمريکا برنده شد و تعطيلات روز شکرگزاري، دلار در برابر ارزهاي جهان توسعه يافته، سه درصد رشد کرد. چنين جهشي در يک فاصله زماني کوتاه، کم سابقه به شمار مي رود. استقراض به دلار در طول اين سالها، علت بهبود اين ارز به ميزان چشمگير را توضيح مي‌دهد.

طبق آمار بانک تسويه حسابهاي بين المللي، دولت‌ها و شرکت‌هاي خارج از آمريکا تا پايان سال گذشته، 9.7 تريليون دلار بدهي به دلار داشتند. از اين رقم، 3.3 تريليون دلار بدهي استقراض کنندگان در بازارهاي نوظهور است که بيشتر آن در ترازنامه شرکت‌ها قرار دارد. در کشورهايي که بدهي ارز خارجي دارند، نرخ مبادله ارزي به عنوان يک آمپلي فاير مالي عمل مي‌کند. بدهي دلاري مانند يک قرارداد فروش است. زماني که شوکي اتفاق مي افتد، تلاش براي پوشش کوتاه مدت، باعث صعود دلار مي شود.

جديدترين دور صعود دلار يک دليل خاص داشته است. سرمايه‌گذاران انتظار دارند دونالد ترامپ با کنگره درباره کاهش ماليات شرکت‌ها و افزايش هزينه بر روي زيرساخت تفاهم پيدا کند. افزايش هزينه‌هاي مالي ممکن است بانک مرکزي آمريکا را براي افزايش سريعتر نرخهاي بهره ترغيب کند و در نتيجه سرمايه‌ها به آمريکا بر مي‌گردد و از بالا رفتن دلار حمايت مي‌کند. اگر کاهش ماليات، شرکتهاي چندمليتي را تشويق کند درآمدهاي مالي را که در بهشتهاي مالياتي نگهداري مي کنند به آمريکا برگردانند، دلار مورد حمايت بيشتري قرار مي گيرد.

سياست پولي در منطقه يورو تسهيلي خواهد ماند. انتظار مي‌رود بانک مرکزي اروپا در نشست سياست پولي بعدي خود که هشتم دسامبر برگزار مي شود، برنامه خريد اوراق قرضه را گسترش دهد و به گفته پل شيرد از شرکت "اس اند پي گلوبال"، انتخاب ترامپ هديه اي براي بانک مرکزي ژاپن است. اين بانک در سپتامبر متعهد شده بود تورم را به هدف دو درصدي برساند و ضعيف شدن ارزش ين به اين هدف کمک خواهد کرد. ين پس از پيروزي ترامپ هفت درصد ريزش کرد.

اگر در توکيو و فرانکفورت از دلار قوي استقبال مي‌شود، در مقابل، بازارهاي نوظهور به سه دليل از چنين رويدادي استقبال نمي‌کنند. نخست اينکه کاهش شديد ارزش ارزها، بانک‌هاي مرکزي را براي افزايش نرخهاي بهره تحت فشار قرار مي‌دهد تا هم از کاهش بيشتر ارزش ارز ملي جلوگيري شود و هم با تورم حاصل از اُفت ارزش ارز مقابله شود. به عنوان مثال بانک مرکزي ترکيه در 24 نوامبر نرخهاي بهره را در واکنش به سقوط تاريخي ليره در برابر دلار افزايش داد.

ثانيا دلار قوي‌تر تاثير غيرمستقيمي بر شرايط اعتبار در بازارهاي نوظهور دارد. زماني که دلار ضعيف است، شرکت‌هاي مالي در بازار جهاني آزادانه استقراض مي‌کنند، اما وقتي دلار قوي‌تر مي‌شود، تامين اعتبار در بازارهاي نوظهور محدودتر مي‌شود.

سومين تاثير دلار قوي‌تر مربوط به استقراضهاي دلاري گذشته است. زيرا شرکت‌ها تلاش مي‌کنند بدهي‌هاي دلاري خود را که با قوي‌تر شدن دلار به ارز داخلي سنگين‌تر مي شود، پرداخت کنند و در نتيجه سرمايه گذاري و مشاغل را تعديل مي کنند.

منبع: ايسنا